Relación estadística entre el crédito bancario y la actividad: reconciliando la evidencia con la teoría. Argentina 2004-2019

Damian Errea

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2022-01-21 - Las teorías económicas de mayor consenso avalan la prociclicidad del crédito, su relación de causalidad bidireccional con la actividad económica y la existencia y relevancia del canal de crédito de la política monetaria. Sin embargo, muchas de las investigaciones empíricas que estudiaron la relación de corto plazo entre las dos variables, tanto a nivel local como internacional, han aportado evidencia parcialmente contraria. En este trabajo se plantea que esa aparente contradicción entre la teoría y la evidencia sería consecuencia de la utilización, en dichos estudios empíricos, de una variable stock—saldos deflactados—para representar al crédito y su comparación con una variable flujo—producto—para medir la actividad económica. En la presente investigación se analizó la relación estadística de corto plazo entre el crédito bancario y la actividad económica para el caso de Argentina (2004-2019), utilizando dos variables alternativas para representar al crédito. Los resultados al emplear una serie de saldos (stocks deflactados) fueron muy similares a los obtenidos por estudios previos realizados tanto a nivel internacional como local. En cambio, la utilización de una serie de otorgamientos de préstamos netos de amortizaciones (flujos deflactados) condujo a resultados diametralmente opuestos, siendo más consistentes con las teorías e ideas de mayor aceptación sobre el tema.